米国のETFのUnit Investment Trust(ユニット・インベストメント・トラスト)とはどのようなファンドですか?


Unit Investment Trustとは

米国のETFの中で、最初に登場した形式が、Unit Investment Trust(以下、UIT。)とよばれる形式のファンドです。一定の固定的な有価証券のポートフォリオを、期間の定めをもって保有するもので、米国の投資会社法(Investment Company Act)で定められた投資法人の一種です。

 

Unit Investment Trustの特徴

上述の通り、UITには期間の定めがあるという特徴がありますが、ETFとして証券取引所に上場されているUITについては、その性質上、長期的な継続を前提としており、また投資家からも継続を期待されていることから、その期限の延長を実施することにより、事実上、永続的な運営がなされているものが多くなっています。

また、UITでは、企業の倒産や合併などの例外的な事例を除いて、原則としてファンドにおける売買を行わず固定的なポートフォリオを単純に保有しつづけ、保有する有価証券の貸出を行って品貸料収入を得ることや保有する有価証券から得られた配当金等を再投資することはできません。

ファンドで受領した配当金等は、現金のまま留保された上で、四半期、年ごとなどの一定期間ごとに、分配金として投資家に支払われます。

この点については、UITに投資する投資家からみると、一時的に資産の一部が投資されない状態が起こることになるため、すぐに配当金を再投資する場合に比べて、投資効率が低下することになり、UITの運用上の問題点として認識されています。